4 Финансовые потоки и их анализ

Каждая из них посвоему важна, однако финансовые аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение. Рассмотрим основные понятия и категории, существенные для характеристики этой стороны инвестиционного процесса. В финансовом плане, когда речь идет о целесообразности принятия того или иного проекта, по сути подразумевается необходимость получения ответа на три вопроса: К числу ключевых категорий, лежащих в основе используемых при ответе на эти вопросы процедур и методов количественного обоснования подготавливаемых управленческих решений, относятся понятия временной ценности денег и стоимости капитала. Первый аспект учет временной ценности денег. Решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев не являются одномоментными в плане проявления вызываемых ими последствий. Иными словами, здесь весьма важную, если не решающую, роль играет фактор времени. Формализованная основа подобных решений так называемые финансовые вычисления, имеющие давние традиции, в том числе и в отечественной учетно-аналитической практике [2]. Финансовые вычисления базируются на понятии временной ценности денег; именно с их помощью удается принимать управленческие решения, эффективные во временном аспекте.

Оценка денежного потока с неравными поступлениями

Рассмотрим порядок расчета текущей или приведенной стоимости серии денежных потоков, с поясняющими примерами, в рамках изучения количественных методов финансового анализа по программе . Многие аспекты управления инвестициями часто связаны с активами, которые предполагают серию то есть последовательность денежных потоков, возникающих с течением времени. Денежные потоки могут быть очень неравномерными, относительно одинаковыми или равными.

Также денежные потоки могут возникать в течение относительно коротких периодов времени, более длительных периодов времени или даже растягиваться на неопределенный срок. Далее мы обсудим, как найти текущую или приведенную стоимость серии денежных потоков. Расчет текущей стоимости серии равных денежных потоков.

срок, окупаемость, приведенная стоимость, точность вычислений Аннотация возможности в построении моделей оценки эффективности инвестиций. инвестором потока доходов в форме годовых платежей пренумерандо.

Прямая задача определение смысла не имеет , обратная задача разрешима: Пример определить текущую стоимость аннуитета постнумерандо с ежегодными поступлениями 4,2 тыс. Рентабельность Любая предпринимательская деятельность связана с инвестициями. Привлекательность инвестиционного проекта можно оценить различными показателями: Чистый приведенный доход Пусть капиталовложения и доходы представлены в виде потока платежей ; — размер платежа в году ; — дисконтный множитель члены потока платежей могут быть как положи- тельными, так и отри- цательными 23 Пусть поток платежей представлен раздельно, т.

Ожидаемый ежегодный доход от реализации продукта равен тыс. Определим чистый приведенный доход проекта. Показатель доходности показывает, какова величина текущей стоимости доходов в расчете на единицу чистых инвестиций. Внутренняя норма доходности Окупаемость, или срок период окупаемости — это отношение суммы инвестиций к ожидаемому чистому доходу: В результате получается число лет, необходимое для возврата первоначального вложения.

Для расчета этой величины функция ПС используется в виде: По умолчанию аргумент тип равен 0, поэтому его можно не указывать [1]. Фирме потребуется руб. Для расчета используем формулу или следующую функцию:

определяется современная стоимость(дисконтированная, текущая, сегодняшняя, приведенная) – .. процентной ставки.Возвращает будущую стоимость инвестиции Определение будущей стоимости пренумерандо. Если на.

Стоимость денег во времени Будущая стоимость аннуитета Определение будущей стоимости денежного потока является одним из важнейших элементов в финансовых расчетах, базирующихся на концепции стоимости денег во времени. Аннуитеты являются широко распространенными финансовыми инструментами , определение будущей стоимости которых является важным этапом, необходимым для принятия решения о целесообразности осуществления инвестиции.

Аннуитет, в большинстве случаев, является набором одинаковых денежных потоков, возникающих через равные промежутки времени. При этом будущая стоимость аннуитета будет зависеть от того, в начале или в конце каждого периода будет возникать денежный поток. Чтобы лучше разобраться в ситуации, рассмотрим ее на примере. Рассмотрим простейший аннуитет, когда инвестор планирует ежегодно размещать на срочный депозит по у.

Рассчитаем будущую стоимость этого аннуитета, рассмотрев вариант внесения первой суммы в начале и в конце первого периода.

Финансово-экономические модели

Утверждение"Внутренняя норма рентабельности должна быть не ниже ставки процентов за кредит" А верно в любом случае Б неверно В верно при условии использования для инвестиций кредитных ресурсов Ответ: А зависит Б не зависит Ответ: инвестиции целесообразно осуществлять, если:

6. Приведенная стоимость инвестиций 7. .. Формулы для оценок аннуитета пренумерандо получаются из соответствующих формул для оценок.

Ставка дисконтирования применяется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня текущая стоимость за право присвоения будущих денежных потоков. Вследствие риска, связанного с получением будущих чистых денежных потоков , ставка дисконтирования должна превышать безрисковую ставку и обеспечивать премию за все виды рисков , сопряженных с инвестированием. Экономический смысл процесса дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков различных временных периодов с точки зрения настоящего текущего момента.

Сумма, которой располагает инвестор в начале периода инвестирования, называется настоящей приведенной, текущей стоимостью денежных потоков и обозначается . В некоторых случаях стоимость денег с учетом будущих доходов не учитывают, но дисконтированный будущий входящий денежный поток сопоставляют с исходящим денежным потоком практически всегда. Иными словами, производят простое сравнение полученного конечного дисконтированного денежного потока с вложенными инвестициями.

Экономический смысл процесса наращения заключается в определении величины той суммы, которой будет располагать инвестор по окончании операции. Эта величина называется будущей стоимостью денежных потоков и обозначается . Рассмотренные схемы начисления процентов используются и при оценке распределенных во времени денежных поступлений и выплат — денежных потоков. Важным частным случаем денежного потока является финансовая рента аннуитет , являющаяся однонаправленным денежным потоком т.

Этот постоянный временной интервал называется периодом ренты периодом аннуитета , а любой элемент денежного потока называется членом ренты членом аннуитета.

Финансовых вычислений

Кувалдина Исследованы случаи применения дисконтированной приведенной стоимости как вида оценки активов и обязательств в бухгалтерском учете. Перечислены разнообразные подходы использования приведенной стоимости, предлагаемые МСФО. Курицын Рассмотрим простую бессрочную ренту, представляющую поток платежей одинакового номинала через равные промежутки времени. Не ограничивая общности, будем рассматривать величину одного платежа равную единице, через единицу времени, соответствующую начислению сложного процента.

В этом случае современная приведенная стоимость бессрочной ренты равна Не ограничивая общности, будем рассматривать величину одного платежа равную единице, через единицу времени, соответствующую начислению сложного процента. В этом случае современная приведенная стоимость бессрочной ренты равна.

Дисконтированная (приведённая, текущая) стоимость — оценка стоимости ( текущий . деятельности компаний, потоков от инвестиционных проектов и т . д. как платежи в начале каждого периода — поток пренумерандо.

, получил широкое применение при бюджетировании капитальных вложений и принятии инвестиционных решений. Также считается лучшим критерием отбора для принятия или отклонения решения о реализации инвестиционного проекта, поскольку основывается на концепции стоимости денег во времени. Другими словами, чистая приведенная стоимость отражает ожидаемое изменение благосостояния инвестора в результате реализации проекта.

Формула Чистая приведенная стоимость проекта является суммой настоящей стоимости всех денежных потоков как входящих, так и исходящих. Формула расчета выглядит следующим образом: Где — ожидаемый чистый денежный поток разница между входящим и исходящим денежным потоком за период , — ставка дисконтирования, — срок реализации проекта. Ставка дисконтирования Важно понимать, что при выборе ставки дисконтирования должна быть учтена не только концепция стоимости денег во времени, но и риск неопределенности ожидаемых денежных потоков!

По этой причине в качестве ставки дисконтирования рекомендуется использовать средневзвешенную стоимость капитала англ. Другими словами, является требуемой нормой доходности на капитал, инвестированный в проект. Следовательно, чем выше риск неопределенности денежных потоков, тем выше ставка дисконтирования, и наоборот.

Приведенная стоимость денежного потока постнумерандо и пренумерандо

Основные правила процентных вычислений, рассмотренные нами ранее, остаются неизменными и для совокупности платежей, однако возникает необходимость ввести несколько дополнительных понятий. В финансовом анализе для обозначения денежных потоков в наиболее общем смысле используется термин рента. Каждый отдельный рентный платеж называют членом ренты. Частным случаем ренты является финансовая рента или аннуитет — такой поток платежей, все члены которого равны друг другу, так же как и интервалы времени между ними.

Часто аннуитетом называют финансовый актив, приносящий фиксированный доход ежегодно в течение ряда лет.

Стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом другом периоде. Поток пренумерандо Расчет приведенной суммы PV Финансовые активы отражают инвестиции предприятия в собственные и заемные капиталы.

Оценка эффективности инвестиционных проектов часть 1 см. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек. Основными методами оценки инвестиционных проектов являются: В основу этих методов положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Первые два могут базироваться как на учетной величине денежных поступлений, так и на дисконтированных доходах, остальные - только на дисконтированных доходах с учетом временной компоненты денежных потоков.

Расчет срока окупаемости инвестиций Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов - расчет срока окупаемости инвестиций - заключается в определении периода, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является самым простым и по этой причине наиболее распространенным. Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода. При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затраты в проект, то есть доходы сравняются с расходами.

Пример 1 Проекты А и Б требуют инвестиций по тыс. Проект А обеспечивает более высокие доходы в течение первых трех лет, после чего они резко снижаются.

Показатели финансовой эффективности инвестиционного проекта: Чистый приведенный доход. (NPV)